El ‘barandillero’ cogió el ‘smartphone’.

Suplemento especial publicado en Cinco Días.
PABLO PICO RADA / 7 de febrero de 2013
[Especial 10.000 números del periódico Cinco Días]

La Bolsa española ha llevado a cabo un profundo proceso de transformación, motivado por el impulso modernizador de la industria de la inversión en las últimas décadas. En los 35 años postreros, desde que el primer número de este diario (Cinco Días) viera la luz en 1978, las mejoras técnicas, la llegada de capital extranjero, la adecuación de las regulaciones a las nuevas normativas comunitarias, de funcionamiento y control, permitieron esa metamorfosis.

Al albor de esas modificaciones se produjo un notable desarrollo del mercado de valores en la década de 1980. La economía nacional despegaba, España ingresaba en la Comunidad Económica y el Sistema Monetario europeos y se producía un fuerte aumento de la inversión extranjera. Se publicó la Ley del Mercado de Valores y comenzó a funcionar el mercado continuo para acciones, CATS, que pasaría de negociar 7 valores a 51 en los 12 meses de 1989. Se creó un organismo supervisor, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y se introdujeron las sociedades y las agencias de valores. El resultado fue el primero de los tres grandes impulsos bursátiles de este periodo, con alzas superiores al 100%.

En 1993, un año después de la puesta en marcha del Ibex 35, el principal índice de referencia bursátil español, se sustituyó el tradicional parqué por el sistema electrónico de contratación. El CATS daba paso al SIBE, que aglutina a las cuatro Bolsas españolas: Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia. El selectivo arranca el 14 de enero de 1992 en 2.693 puntos (continuaba la senda iniciada por FIEX-35 desde su nacimiento el 31 de diciembre de 1989 en 3.000 puntos) y en estos más de 20 años se ha revalorizado casi un 200%, hasta los 8.000 actuales. Atrás quedaron los famosos barandilleros cuando la contratación se hacía a viva voz para dar paso a las cotizaciones en tiempo real a golpe de clic en el Smartphone.

Los otros dos grandes impulsos alcistas tuvieron lugar, tras fuertes correcciones previas, en la década de los noventa y antes de la reciente crisis iniciada en2007. En ambos momentos, el alza fue de 10.000 puntos en apenas cinco años, y ambos terminaron explotando en burbujas. A finales de los noventa, el volumen de contratación y capitalización sufrió un incremento espectacular. Ocho millones de españoles invierten en Bolsa y la conocida como burbuja de las puntocom lleva al Ibex a la cota de los 13.000 puntos a principios del año 2000.

El tercer impulso, que tuvo lugar gracias a una combinación de tipos de interés inusualmente bajos, falta de regulación en la arquitectura financiera y una banca en plena orgía del ladrillo, desembocó en la burbuja inmobiliaria-crediticia. Un momento que, para Natalia  Aguirre, directora de análisis y estrategia de Renta 4, “se ha caracterizado por la volatilidad, con un rango de variación del 200%”. El Ibex pasaba de los 5.660 de octubre de 2002 a superar puntualmente intradía los16.000 el 8 de noviembre de 2007. Una subida “sustentada por dinero barato, basado en la facilidad de crédito”, analiza  Aguirre. 

Tras el pinchazo de la  burbuja inmobiliaria, y pese al buen inicio de año, el Ibex ha caído más de un 30%. En ese periodo, como apunta Soledad Pellón, estratega de mercados de IG Markets, “cabe destacar el auge de la importancia de la prima de riesgo, variable que desde hace unos años está muy correlacionada con la renta variable”. Las dudas del mercado sobre la capacidad de España para atajar su alto déficit elevaron la prima de riesgo sobre la deuda alemana más allá de los 600 puntos básicos. Pellón expone que “pese a que el año no estará exento de sustos, consideramos que el Ibex se revalorizará entre el 7% y el 17%”. Aunque de cara al futuro será clave para la Bolsa que “la economía sea capaz de recuperar su capacidad de crecimiento, que se vayan sentando las bases (ajustes fiscales y reformas estructurales) para garantizar ese crecimiento”, concluye Aguirre.

Globalización. El escenario como guía

El actual periodo de crisis económica ha puesto de manifiesto la definitiva interrelación de los mercados financieros. El mundo global e interconectado se reflejó mejor que nunca en las plazas financieras del planeta, arrastradas por el efecto contagio de las hipotecas basura de EE UU. La Bolsa española no fue ajena, y esa interdependencia se hizo aún más patente a raíz de la crisis de deuda de los países de la periferia europea. Según Soledad Pellón, la crisis ha supuesto para la Bolsa española "un contagio máximo no solo entre países, sino también entre compañías, algo que solo se explica por el pánico que se ha visto en estos últimos años".

La coyuntura económica pasó a dominar los mercados, azotados por el contagio, la falta de crédito, la recesión y el creciente endeudamiento. Un intrincado escenario que desencadena movimientos en la renta variable. Sin embargo, desde el inicio de la crisis a finales de 2007, "los inversores han dejado de hacer caso a las variables tradicionales de análisis micro. Los movimientos de los mercados no se han podido explicar ni por análisis técnico ni por fundamentales, sino por el escenario de fondo", apunta Soledad Pellón. En todo caso, según Natalia Aguirre, "parece que ya habríamos visto el suelo de mercado en la crisis actual".

Deuda pública, ¿cómo se compra?

Publicado en Eroski Consumer
PABLO PICO RADA / 3 de octubre de 2012
http://www.consumer.es/web/es/economia_domestica/finanzas/2012/10/03/213539.php

La escalada de tensión experimentada por la deuda pública española en los últimos tiempos ha obligado al Gobierno a un aumento de sus costes para financiarse. Ante la escasa demanda registrada en sus emisiones, el Tesoro español se ve forzado a ofrecer una rentabilidad cada vez mayor a cambio de sus títulos de deuda pública. Sin embargo, esa mayor rentabilidad implica un mayor riesgo, debido a la creciente desconfianza de los mercados en la capacidad de España para hacer frente a las deudas. Aun así, los expertos consideran la deuda pública como una de las mejores opciones para inversores con un perfil conservador. En el presente artículo se muestra el procedimiento necesario para adquirir títulos del Tesoro y se explican las claves para moverse dentro del mercado de deuda pública español.

1. Mercados de deuda pública

Hay dos mercados diferentes en los que se puede llevar a cabo la compra, o venta, de deuda pública española. Tal y como informa la web del Tesoro Público, el inversor puede optar entre el mercado primario o el secundario.

- Mercado primario

La adquisición de valores en el mercado primario se realiza en el momento en que estos se emiten, mediante subasta, y se conoce como suscripción. Es el mercado recomendado para los inversores particulares, ya que la operación resulta más sencilla y económica, con comisiones por compra, o venta, más bajas. Pero siempre que inviertan con la intención de mantenerse a vencimiento, hasta la fecha acordada, pues en ese caso el Estado asegura, por ley, el capital y los intereses pactados.

- Mercado secundario

Una vez que se han emitido los valores del Tesoro, todos se negocian en este mercado donde participan la inmensa mayoría de los bancos o intermediarios financieros. Ofrece la posibilidad de comprar títulos ya emitidos o de vender los que ya tiene en cartera el inversor, pudiendo hacerlo a través de estas entidades; pero entonces se regirán por los precios de mercado, renunciando a las garantías firmadas al comprar el activo.

Como ventaja, el inversor puede invertir a plazos distintos de los 6, 12 y 18 meses de las letras o de los 3, 5, 10, 15 y 30 años de bonos y obligaciones. Es un mercado profesionalizado, caro para operaciones minoritarias y que no ofrece alta liquidez. Fluctúa a diario en función de distintas variables como la oferta, la demanda, los tipos de interés o la situación y evolución económica del país emisor.

Además, debe tenerse en cuenta que el precio de los activos se mueve de manera inversa a su rentabilidad. También se pueden comprar o vender valores del Tesoro en el mercado secundario a través de la Bolsa en el Mercado Electrónico Bursátil de Deuda Pública. La orden de compra se debe presentar mediante un miembro de la Bolsa, o de cualquier otro intermediario financiero, quien la tramitará en colaboración con una de las entidades gestoras miembros de la Bolsa.

2. Tipos de valores

Los valores o títulos de deuda pública se dividen en las siguientes clases:

• Letras del Tesoro: valores de renta fija a corto plazo, emitidos mediante subasta a 3, 6, 12 y 18 meses. Su importe mínimo es de 1.000 euros y las peticiones por importe superior han de ser múltiplos de 1.000. Son valores emitidos al descuento, su precio de adquisición es inferior al importe que el inversor recibirá en el momento de reembolso, siendo la diferencia el interés generado por la letra. Como son valores a corto plazo, las variaciones de su precio en el mercado secundario suelen ser bastante reducidas y suponen un menor riesgo para el inversor que necesite venderlos antes de vencimiento.

• Bonos y obligaciones del Estado: valores emitidos a un plazo superior a dos años. Al igual que las letras, se emiten mediante subasta competitiva y con un importe mínimo de 1.000 euros. El Tesoro vende bonos a tres y cinco años y obligaciones a 10, 15 y 30 años.

3. Procedimiento y canales de compra

Los inversores que quieran adquirir títulos de deuda de España pueden hacerlo mediante un procedimiento sencillo, a través de los siguientes canales:

• Bancos e intermediarios financieros: bancos, cajas, sociedades o agencias de valores. El mayor problema radica en sus elevadas comisiones, que van desde las comisiones por transferencia de efectivo (por amortización, una vez finalice el producto, o para el pago de intereses), hasta posiblemente por la compra, venta y suscripción de los títulos.
• Banco de España: permite ahorrar dinero en comisiones, ya que no precisa intermediarios. Solo se cobran comisiones por transferencia de efectivo. Deberá abrirse una cuenta de valores en el Banco Central, vinculada con otra cuenta corriente, sin ningún tipo de comisión. Esta cuenta solo será válida para operar en el mercado primario. Pero para operar en el secundario, se deberá transferir la deuda a la cuenta vinculada y ese proceso sí conlleva comisiones. Hay dos opciones:
• Internet: en la web. Se precisa un certificado digital o DNI electrónico para operar y abrir una cuenta.
• Sucursal: el inversor deberá acudir a una sucursal del Banco de España provisto del DNI, número de cuenta bancaria y dinero en efectivo o un cheque para abrir la cuenta. Cuando se necesite vender los títulos antes del vencimiento, debe darse la orden a la entidad financiera donde se adquirieron. Si los valores se compraron de forma directa en el Banco de España o a través de Internet, la orden puede tramitarse mediante un intermediario financiero o a través de una entidad gestora.

4. ¿Cuándo adquirir deuda pública?

A principios de año, el Tesoro publica en el Boletín Oficial del Estado el calendario de subastas, con vigencia durante todos los meses de ese año. Si bien, se reserva la posibilidad de convocar subastas adicionales o de cancelar alguna de las programadas. En su web se publican y actualizan las fechas de las subastas.

Las peticiones deben hacerse con una antelación suficiente para que el dinero esté en poder del Banco de España antes de las 14:00 horas del día de la subasta. Si bien, se recomienda hacerlo dos días hábiles antes. El calendario incluye no solo las fechas de subasta, sino también las de presentación de peticiones y desembolso.

Las peticiones de suscripción pueden ser de dos tipos:

• Competitivas: el participante debe indicar qué importe desea adquirir y a qué precio, expresado en tanto por ciento del valor nominal.
• No competitivas: en ellas solo es preciso señalar el importe que se desea adquirir; su coste será el precio medio que resulte de la subasta. Las peticiones no competitivas son, en general, las más adecuadas para el pequeño inversor. A través de ellas este se asegura que su petición sea aceptada, salvo que la subasta quede desierta, y, además, se garantiza recibir un interés en línea con el promedio resultante de la subasta.